德意志銀行認為下一場金融危機可能會發生

作者:風中的自由
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發布時間:2018-01-03 13:41:15

德意志銀行的最新研究顯示,各國央行退出量化寬松、日本和意大利的潛在危機、全球貿易失衡,以及在民粹主義的背景:這或許是下一場金融危機的潛在源頭。

德意志銀行認為下一場金融危機可能會發生

在一份尋找下一場金融沖擊的潛在來源的報告中,德意志銀行策略師吉姆里德、尼克伯恩斯、Sukanto Chanda和Sukanto Chanda警告稱,“全球金融體系的許多領域都在看極端水平。”

“這包括許多資產類別的估值、央行資產負債表的獨特規模、債務水平、利率的多世紀歷史低位,甚至還有可能在全球范圍內不斷改變的民粹主義政治支持水平。”如果發生危機的時間相對較短(在未來2-3年內),很難看到這些變量,并表示沒有辦法發現它們。

盡管策略師們指出,他們列出的下一場金融沖擊的潛在來源“遠未達到預期的程度”,但他們的名單旨在顯示金融體系中的一些壓力,以及可能引發全球金融和經濟問題的因素。

以下是德意志銀行的擔憂:

央行政策

中央銀行包括美國聯邦儲備理事會(美聯儲,fed)、歐洲央行(ecb)和英國央行(Bank of England)是開始被稱為“偉大的放松”——量化寬松規模縮減的項目包括數萬億美元的價值的資產購買和創紀錄的低利率提振經濟,金融市場和銀行系統。

稱“大放松”“向未知的旅程,”分析師警告說,“歷史建議會有嚴重后果的行動尤其是高水平的全球資產價格”補充說,“即使解除攤位央行臨陣退縮或如果經濟出人意料地削弱了,我們仍將留下一個前所未有的全球局勢和使金融固有的不穩定。”

策略師們表示,鑒于已經接近于零的利率、不堪重負的資產負債表,以及政府債務水平高企的背景,央行和政府可能會發現自己沒有應對衰退的彈藥,這是一種危險。

“下一次經濟衰退會不會是政策制定者們在45年里最無能為力的地方,還是他們會采取更極端的策略,并訴諸于完全貨幣化來支付財政揮霍?”它確實認為我們正處于十字路口,下一個經濟衰退可能會被極端的事件所標記,因為我們似乎已經接近尾聲。里德警告說。

德意志銀行的策略師們指出,自10年前的金融危機以來,持續的低通脹一直令各國央行頭痛,他們發現,鑒于央行和政府刺激措施的顯著水平,這種情況“相當令人難以置信”。

“雖然不是我們的基本情況,鑒于最近的通貨膨脹和特朗普的財政挑戰,這不是不可行,市場可能會措手不及回到更多的量化寬松政策,而不是少…如果中央銀行最終進行再次增加了量化寬松政策,風險是我們再次回到負率和擔心銀行系統和金融系統的管道。”

意大利危機?

德意志銀行的策略師們警告說,意大利將會出現更多的政治和經濟方面的不確定性,從而轉向歐元區第三大經濟體。

“一個國家接近選舉和高的民粹主義政黨支持,一代代人表現不佳的經濟,相對巨大的債務負擔,和脆弱的銀行體系仍然必須處理遺留有毒債務持有蜱蟲的箱子給我們原料的一個潛在的下一個金融危機。”

全球失衡仍然偏高

德意志銀行的策略師指出,由于“巨額跨境流動”和全球經常賬戶失衡,當前的金融體系更容易發生危機。這些失衡,來自貿易,進出口意味著一些國家擁有經常賬戶盈余,過度的儲蓄超過投資——和其他赤字過多的投資超過儲蓄可以使他們容易受到全球資本流動(即流出),這意味著國內政策制定者控制減少本國經濟,分析師指出。

德意志銀行認為下一場金融危機可能會發生

“如果一個國家的投資者認為A國是一個投資的好地方,那么其他國家的其他投資者也可能會認同這一觀點。”因為這樣的流動經常以相同的方向移動。但他們警告稱,“如果全球金融體系的情緒發生變化,資金流動可能會發生逆轉,而當前的全球格局使這一局面變得更有可能。”

民粹主義

指出,民粹主義全球“爆炸”與唐納德·特朗普是美國總統的選舉,投票Brexit和反建制的崛起投票在法國(極右翼國民陣線的勒龐到達法國的選舉的最后階段)今年早些時候,德意志銀行預測的民粹主義政黨將繼續對建立政黨構成威脅。

德意志銀行認為下一場金融危機可能會發生

“盡管最近民粹主義的崛起還沒有動搖金融市場,但這種不確定性的程度肯定會很高,而這些政黨在全國大選中仍然是現實的權力掮客。”

資產價格“屈服于重力”

德意志銀行指出,“我們正處于全球資產價格非常高的時期——這可能是有史以來最高的資產價格。”

“盡管全球資產估值處于歷史高位,并沒有明顯的觸發因素,但它們仍處于高位,總是存在突然調整的風險,這可能會對金融體系和全球經濟造成不穩定,而全球經濟似乎需要如此高的資產價格。”

安倍經濟學漏洞百出

盡管日本政府試圖通過所謂的“安倍經濟學”(以日本首相安倍晉三的名字命名)來提振經濟和通貨膨脹,但在過去五年里,日本政府一直在推行貨幣寬松、財政刺激和結構性改革,但德意志銀行指出,日本仍面臨著金融和人口問題。

“日本繼續面臨的挑戰試圖管理巨額預算赤字,大量化寬松和發達國家的公共債務比率最高的時候人口下降,老化,顯然越來越少的工人支付賬單和越來越多的老年人來支持。”

“盡管出現了一些奇怪的綠色增長和增長跡象,但盡管出現了一些企穩的跡象,但通脹仍在繼續緩慢增長。”所有這些問題都使日本成為一個非常相關的故事。

英國脫歐

英國的過程也讓歐盟(EU)因素在德意志銀行(Deutsche Bank)的列表可能的金融沖擊,雖然戰略家們注意,像英國和歐盟的未來關系之間的談判在早期階段,“Brexit是一個復雜的問題,許多在未來幾年的潛在結果。”

德意志銀行認為下一場金融危機可能會發生

“最終我們的期望是達成妥協,英國和歐盟將建立一種新的關系。”然而,在這個不確定的世界里,如果談判完全破裂,2016年6月的投票可能會引發一場潛在的危機。在歷史的大部分時間里,我們傾向于認為妥協總是最有可能的結果,當這種分歧存在,并且有可能發生相互毀滅的機會。最極端的例子就是第二次世界大戰,當時沒人真正預料到戰爭,幾周甚至幾個月之后。這一假設有多么大錯特錯。因此,值得強調的是,英國退歐可能會走向錯誤,并引發一場金融危機。

金融市場缺乏流動性

最后,德意志銀行的策略師將市場流動性下降視為一個潛在的轉折點,流入新興市場和發達市場債券基金的資金大幅逆轉。

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“固定收益似乎最脆弱的市場,大量流入,巨大的增長和減少市場做活動…雖然這不是擔心它會自動認為,如果有一個收益率變化的環境并返回,債券基金可能很容易受到這些返回追逐的動力流,” deutsche說。德意志銀行警告稱:如果這發生在各國央行開始扭轉其大量購買行為的同時,可能會導致價格大幅調整,從而鼓勵或加劇危機。

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